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為什麼說炒股的投資者更應該讀懂塞勒

來源于互聯網 2017年10月11日 閱讀()

10月9日,2017年諾貝爾經濟學獎正式揭曉——美國芝加哥大學教授理查德路塞勒(Richard Thaler)獲得這一殊榮,理由是其在行為經濟學的成就。

塞勒這個人很牛,研究生階段念的還是文學,之後才攻讀經濟學,居然還能獲得諾貝爾獎經濟學獎。也正因為如此,今年諾貝爾經濟學獎最終花落塞勒,還是有點出乎人們的意料。理由有二:

其一,從行為經濟學與博弈論交叉關系的角度,過去10年已有三屆諾貝爾經濟學獎得主在相近領域獲獎,除今年的塞勒以外,此前還有2012年的埃爾文路羅斯和勞埃德埃路沙普利,以及2013年的尤金路法馬、拉爾斯路皮特路漢森和羅伯特路席勒獲獎。

其二,2007年的美國次貸危機已經過去10年,全球金融市場似乎再次進入“平靜期”,而塞勒的行為經濟學研究,除了應用于消費者行為和政府政策之外,更為重要的領域恰恰是金融市場的投資決策參考。

就研究方法和研究領域而言,理查德路塞勒與2013年諾貝爾經濟學獎獲得者之一羅伯特路席勒有極大的相似性,二人均将心理學嫁接到傳統的經濟學研究之中,且他們的理論建樹均有益于大衆投資者理性參與金融博弈。稍有不同之處在于,塞勒堅守經濟學家的嚴謹,而席勒除部分嚴謹的學術論文外,還寫作出版了較多的财經暢銷書(如《非理性繁榮》和《金融新秩序》)和大衆媒體财經專欄。

傳統的經濟學研究叙事較為宏大,傳統的經濟學家以建議“國富民強”為己任,并以做政治家的經濟顧問(或經濟導師)為畢生之志向,他們的研究成果往往也是集大成式的,廣泛涉及貨币、就業、生産力、自由市場、國際貿易、金融市場,如亞當路斯密、凱恩斯、弗裡德曼等。

塞勒的研究則更“實在”,甚至于在菜市場買菜的大媽都能聽得懂。比如他曾有個著名的“大拇指定律”,即建議股市投資者少看股價,認為看的次數越少,投資收益越高。這個确實有一定道理,恐怕老股民都懂的。

如果說傳統經濟學研究的核心訴求是“為公”,那麼,更側重于個體應用價值的新興經濟學研究,則明顯充滿了“為民”之色彩——資産價值如何評估才合理,群體性心理對金融市場的波動效應,投資的收益與風險應該怎麼平衡,這些對于大衆投資者顯然是極其有用的。

抛開可以應用于消費者行為和政府政策的研究不論,塞勒的行為經濟學理論對金融市場大衆投資者的決策具有重要的參考意義,隻要你用心咀嚼、潛心思考,絕對會有一字千金的收獲。

比如,塞勒等根據“輸者赢者效應”(投資者對過去輸者組合過分悲觀,對過去的赢者組合過分樂觀,導緻股價偏離其基本價值,待一段時間之後市場自動修正,前期的輸者将赢得正的超額收益,前期赢者的超額收益則為負),提出了博弈股票收益的新方法——采用反轉策略,買進過去3至5年内輸者組合,賣出赢者組合,這一策略可以使投資者在未來3至5年内獲得超額收益。

如果我們借鑒塞勒的“反轉策略”,對過去10年的A股市場進行複盤,會發現其中确實有道理,而且一點也不像很多股評家講得那麼複雜。2007年10月~2008年10月A股大跌、小盤股跌幅遠遠大于大盤股,在2010年股指期貨推出後,選擇買入中證500賣出上證50,即使不帶任何杠杆,持有3~5年的收益也是相當可觀的。而在2014~2015年小盤股漲幅遠遠大于大盤股時,這時選擇賣出中證500而買入上證50,即便其後A股發生大幅下跌,持有至今收益也是很不錯的。

基于這樣的認識,建議炒股的投資者,應當趕快去讀讀理查德路塞勒的著作。


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